日前，国泰君安、海通证券双双发布公告，国泰君安拟以给与换股模样合并海通证券，并刊行A股股票召募配套资金。按照2024年半年报数据，两家券商合并后总资产约为16195亿元，位居行业首位。

　　在业内东谈主士看来，这是本轮行业并购周期首单头部机构并购案例，合并两边将收场上风互补，有望权贵变调行业竞争时势，证券业“超等航母”呼之欲出，有望为行业头部券商并购整合提供示范作用，券商供给侧改进迈向新阶段。同期，这将深刻上海国企改进，加速配置国际金融中心。

　　强强鸠集体量和业务名次跃升

　　本次国泰君安、海通证券的合并，是中国成本商场史上界限最大的A+H双边商场给与合并、上市券商A+H最大的整合案例，触及多个业务派司与多家子公司，属于紧要无前例的翻新事项。

　　2024年半年报清楚，当作头部券商，国泰君安和海通证券总资产界限区分约为8981亿元和7214亿元，名次行业第2位和第5位，合并后总资产为16195亿元，位居行业首位。事迹方面，两家公司合并后的营业收入和净利润区分约为259亿元、60亿元，均次于中信证券，名次行业第二位。

　　“国泰君安、海通证券在资产方面差距较小，而在事迹方面存在一定差距，在归拢国资参控、两者发展史上均有并购履历的情况下杉原杏璃快播，两者较为知根知底，并购推动或更为顺畅。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉默示，国泰君安和海通证券均存在并购重组基因，为本次合并提速。国泰君安是由国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股组建成立的，还曾收购上海证券部分股权。海通证券曾在2004年至2006年券生意空洞搞定时辰，收购原甘肃证券和兴安证券经纪业务资产。

　　在具体的业务层面，本次合并或有助于两边上风互补。西部证券非银分析师张佳蓉默示，从收入结构来看，2024年上半年国泰君安主营业务收入占比居于前两位的是自营业务和经纪业务，海通证券则是自营业务和信用业务，且海通证券尚未得回场外期权一级交游商派司，二者合并有望进一步上风互补，晋升其重资产业务的成本使用后果。钞票业务方面，国泰君安、海通证券的国内营业部均超300余家，国外营业部布局在东南亚、好意思国等地，二者合并后客户资源、钞票料理及国际业务才能有望权贵晋升。

　　需要注重的是，两家券商合并或带来派司整合的问题。现在，国泰君安控股华安基金、国泰君安资管，且国泰君安资管具有公募派司；海通证券控股海富通基金，参股富国基金，全资控股海通资管。在行业“一参一控”监管条目下，商场揣测上述计算派司有望整合。

　　整合所在国资资源助力国际金融中心配置

　　本次合并的另一项伏击布景是两家券商同属于上海国资，合并有助于优化上海金融国资布局。2024年半年报清楚，国泰君安实际放胆东谈主为上海国际集团有限公司，海通证券第一大股东为上海国盛（集团）有限公司。

　　2023年12月，上海市委常委会审议通过《上海市贯彻〈国有企业改进深刻晋升行径决策（2023-2025年）〉的推行决策》，明确冷落要“支握头部证券公司加强业务翻新、集团化谋划、并购重组，打造一流投资银行”。

　　纵不雅各人经济金融史，投资银行的发展永久与国度当代化程度、国际金融中心配置精良邻接，各人主要国际金融中心均领有一批具有权贵国际影响力的金融机构。上海悉力于成为新一代国际金融中心，围绕强化各人资源配置功能，加速构建更具国际竞争力的金融商场体系、机构体系、基础法子体系、产品体系是题中应有之义，培育深耕原土、具有国际竞争力的一流投资银行大势所趋。

　　“本次并购重组为所在国资里面整合。”民生证券非银分析师张凯烽默示，国泰君安实控东谈主为上海市国资委100%握股的上海国际集团，海通证券股权较为散播，但第一大股东上海国盛集团一样为上海市国资委100%握股的所在国企。本次重组有助于更好整合所在国资体系资源，助力工作金融强国和上海国际金融中心配置。

　　在业内东谈主士看来，现时上海正效率深刻“五个中心”配置，加速建成具有全国影响力的社会主义当代化国际普遍市。当作上海所在经济的伏击支握之一，上海国资国企积极反应，以新一轮国企改进为机会，进一步优化国资布局，作念强作念优作念大国有成本和国有企业。在此布景下，国泰君安与海通证券的合并将催生出一家航母级证券公司，不仅有益于国有资产界限化发展，也将为企业市值晋升、国有资产保值升值奠定基础。

　　产生示范效应打造一流投资银行

　　近期，中央和计算部门屡次强调推动头部证券公司作念优作念强。客岁10月底召开的中央金融责任会议冷落，要“加速配置金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”“支握国有大型金融机构作念优作念强”。本年4月，国务院发布新“国九条”，冷落“支握头部机构通过并购重组、组织翻新等模样晋升中枢竞争力”。证监会也聚合出台计算配套策略文献，明确冷落“到2035年变成2至3产品备国际竞争力与商场引颈力的投资银行和投资机构”的谋划。

　　本次国泰君安、海通证券的合并，是新“国九条”推行以来头部券商合并重组的首单。耿介证券金融分析师许旖珊默示，本次为比年来首例头部券商合并重组案例，若后续重组胜仗进行，有望为行业头部券商并购整合提供示范作用，行业供给侧改进加速。

　　东海证券非银分析师陶圣禹默示，早期券商合并主要所以业务或区域互补的主义推动疆域完善，以收场更广泛的商场粉饰，扩大商场份额，增强举座竞争力，举例国联+民生、浙商+国皆、西部+国融等；近期国信证券收购万和证券、锦龙股份转让东莞证券股权，标明国资体系内的股权整合已运行启动。不外，之前的案例更多的是聚焦在新“国九条”中提到的中小券商互异化发展框架下，国泰君安合并海通证券则标明配置全国一流投资银行雅致提上日程。

　　“从过往券商合并案例看，初度停牌后需要经董事会审议、股东大会审议、证监会批复等经过，并在证监会审核并购重组事项时二次停牌，经过需要策画1年傍边。”许旖珊觉得，证券行业有望在成本商场配置新阶段中更好推崇专科上风，助力金融强国配置，瞻望头部券商有望通过并购重组等模样进一步作念优作念强。

胖白系列

　　中信证券金融产业首席分析师田良默示，国泰君安和海通证券合并决策的推出秀美着一流投行配置与改进运行充分落地于实践，围绕优化行业资源配置的后续举措值得期待。这次并购是行业首单上市券商并购，将在国有企业换股并购订价、并购退市机制、中小股东利益保护等多个方面进行尝试杉原杏璃快播，有望为后续其他上市券商并购聚积栽种。